移动版

2017年轻工制造行业减持新规梳理:积极倡导长期价值投资,完善减持和大宗交易制度

发布时间:2017-06-01    研究机构:申万宏源

2017年5月27日证监会公布减持新规制度,发布关于《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。上交所、深交所同时发布相关实施细则。

新规完善四个方面制度:1)扩大适用范围。新规由大股东拓展至其他股东。2)细化减持限制。非公开发行获得股票减持在解禁后12个月内不得超持股50%;大宗交易连续90个交易日内减持不得超过总股本2%,且受让方6个月内不得转让;协议转让方式丧失大股东身份的,出让方和受让方6个月份继续遵守减持比例和信息披露要求。3)强化减持披露。大股东、董监高披露事前、事中、事后进度情况的公告。4)严格减持罚则。采取书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易等监管措施或者纪律处分。

新规堵住四大减持漏洞:1)集合竞价:90天内集中竞价减持不超1%(原仅为大股东,现新增特定股东),12个月内不超过非公开发行持股50%;2)大宗交易:大宗交易减持不超2%,新受让方6个月不能减持。离职半年不准减持,每年不超过25%;3)信息披露:减持前后要公告使大股东减持行为更加透明。4)协议转让:6个月内同样受90个交易日1%的限制。股权质押强平也需按照新规的节奏限制执行。

新规加强三大市场目标:1)增强投资者信心:新规在保持现行持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上,针对突出问题对现行减持制度做进一步完善,着力规范股东减持股份行为,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心。2)倡导长期价值投资:鼓励和倡导投资者形成长期投资、价值投资的理念,完善大宗交易制度,防范“过桥减持”。3)提升股东诚信义务:明确减持的信息披露要求,进一步健全和完善上市公司大股东、董监高转让股份的事前、事中和事后报告、备案、披露制度。强化上市公司董监高的诚信义务,防范其通过辞职规避减持规则。明确大股东与其一致行动人减持股份的,其持股应当合并计算。

轻工制造行业减持梳理:已解禁限售期的公司:以2017年5月31日为时间节点,2016年6月至2017年5月末经历减持的轻工制造行业公司为46家,减持笔数为151笔,单笔大宗交易超过2%的笔数为17笔,占比11.3%,涉及3个月内大宗交易减持超过2%的上市公司为12家,占比26%。以东港股份为例,公司于2016年12月23日起至2017年3月7日由香港喜多来集团合计通过大宗交易减持1064万股,占比2.9%已超过2%,鉴于股权变动后喜多来持股比例为12.6%,且预计仍存在减持需求,因此减持节奏受新规限制。以威化股份为例,公司实际控制人李建华于2016年6月8日、13日、2017年1月20日分别一次性通过大宗交易减持1073万股、1375万股、2400万股(占比2.2%、2.8%、4.9%),目前仍持有10.49%,若按照以往减持规律,未来李建华减持方式将受到新规限制。其他如冠福股份、浙江众成(002522)、松发股份等(详见表1)均于统计期间存在大宗交易三个月超过2%且未来仍可能受影响的情况,但若股东目前持有股份小于2%则不受新规影响。

即将解禁限售期的公司:2017年6月至2017年12月末半年内,轻工制造行业2017年下半年涉及28家、30笔上市公司解禁限售期。其中定增14家(占比50%)、首发12家(占比42.9%)、追加承诺限售股份上市流通2家(占比7.1%),解禁占总股本比例超过20%为10家(环球印务26.3%、创新股份22%、安妮股份27.1%、永新股份27.6%、丽鹏股份33.3%、萃华珠宝64.5%、康耐特28.4%、王子新材70%、裕同科技24.2%、永吉股份44.1%)由于解禁比例较大,股东三个月大宗不超过2%和集合竞价不超过1%的减持(且一致行动人合并计算)将增加减持门槛,延长减持的时间跨度。顾家家居、高乐股份由于解禁股份占比小于2%,将不受新规影响。索菲亚定增机构配售股份单个机构(易方达、中信、汇添富等6家)持有股份均小于2%,因此也不受新规影响。

减持新规出台明确政策方向,更加倡导长期投资、价值投资趋势。短期市场而言对于市场会有一定情绪影响,对于中长期而言,减持新规对于上市公司、定增机构以及股东利益带来更细致、规范的约束,减持门槛加大、节奏趋缓,有利于稳定投资者对于二级市场的投资信心,更加关注公司本身质地与长期成长性。新规的实行对于稳定市场运行,鼓励长期投资,完善合理投资的市场机制,增强上市公司聚焦主业脱虚向实,具有深远和切实的意义。二级市场将在更合理的成长逻辑驱动下,使上市公司取得合理估值水平,真正可持续、优质的企业脱颖而出,获得理性投资者的青睐和信任。

申请时请注明股票名称