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浙江众成:中报符合预期,未来看募投项目

发布时间:2011-09-01    研究机构:方正证券

投资要点

中报业绩符合预期,三费有所降低

公司上半年坚持“高端化,差异化”的经营方针,积极参加展会加大品牌宣传;通过提升销量和提价,公司上半年营业收入增长20.3%,业绩符合我们的预期。此外,公司通过生产管理和原料采购调整,费用控制方面卓有成效,销售期间费用率为11.22%,同比减少7.11个百分点;销售费用率为3.39%,同比减少0.41个百分点;管理费用率为6.60%,同比减少0.18个百分点;财务费用率为-4.71%,同比减少6.51个百分点。其中财务费用率大幅减少的主要原因:

(1)公司10年上市募集资金净额7.57亿元,公司银行贷款减少;

(2)公司原材料采购主要通过美元结算,人民币兑美元升值背景下,产生汇兑收益,降低财务费用。

研发实力强劲,产品质量好、品种全、结构优

公司2007年被科技部认定为国家火炬计划重点高新技术企业,2009年8项产品被浙江省认定为省高科技产品。通过自主研发,目前15条聚烯烃热收缩膜生产线全为自制,大幅降低产品成本。公司产品成品率由2007年的85.70%提高到2010年的95.69%。未来公司3.4米宽幅生产线投产的话一次成品率能提高到92%。此外,公司坚持“高端化、差异化”的经营方针,交联膜、高性能膜销售占比不断提升,优化产品结构,提高盈利水平。

募投项目进展顺利,未来可期

公司募投项目包括6条采用“三泡法五层共挤”生产工艺的新型3.4米聚烯烃热收缩膜生产线、年产2000吨印刷膜生产线和浙江众成(002522)研发中心建设项目。募投项目建成将使公司目前POF热收缩膜产能从目前的2.1万吨/年提升到3万吨/年;全球市场占有率由2009年的5.36%提升到7.5%;最薄厚度达7.5微米最大宽幅达3.4米一次成品率达到95%。2011年土建开工,先建6条线,预计2013年6月份投产,2014年中投产超募资金项目建设的另外6条线。募投项目的建设能进一步提高产品的盈利能力。

盈利预测

募投项目投产后将进一步扩大公司产能,增强公司研发实力,从而提升公司整体竞争能力。 调整公司2011-2013年每股EPS分别为0.63元,0.82元和1.09元,维持公司“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动风险;供应商集中风险;募投项目进展低于预期风险。

申请时请注明股票名称