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浙江众成三季报点评:精耕细作保持稳定增长,新产品开发值得期待

发布时间:2011-10-27    研究机构:国信证券

业绩符合预期,1-9月净利润同比大幅增长73%、实现EPS0.47元公司市场开拓进展顺利,2011年1-9月收入同比增20.04%。公司不断进行产品结构和客户结构优化调整,1-9月毛利率33.99%,同比增0.35个百分点。公司持续加强采购、生产等各项管理,费用控制得力,1-9月期间费用率为3.51%,同比减少6.96个百分点,因此净利率同比增7.51个百分点,净利润同比大幅增73.42%。因订单结构不同和季节性等综合原因,第三季度毛利率和净利率环比略降,其中,毛利率环比减少3.35个百分点,净利率环比减少1.14个百分点。新产品开发备战“产品升级”战略公司自主创新能力强,目前新产品开发方向涉及复合膜和PE膜替代类、钞票捆扎膜以及肉类食品保鲜膜等。该类新产品利润空间大,技术门槛高,目前全球竞争对手主要为美国希悦尔。若新产品开发顺利,则是公司未来保持较高盈利的重要保障。募投产能有望提前释放募投产能有望提前至2012年8月份释放,若项目进展顺利的话,预计2012年新增1000吨左右。因公司产品性价比优势,加之公司上市后品牌知名度的大幅提高,目前公司产品市场开发较为顺利,基于现有的市场开发状况,假设宏观经济不会恶化,那么新增产能的消化问题不大。

风险提示存在募投项目建设不顺利以及新产品研发不顺利或市场开拓不顺利等风险。维持“谨慎推荐”评级我们预计公司2011-2013的EPS分别为0.63元/股、0.92元/股、1.17元/股,目前股价对应PE分别为36.6倍、25.1倍、19.9倍,维持“谨慎推荐”评级。

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