移动版

浙江众成:pof热缩膜龙头企业,短期受制于产能瓶颈

发布时间:2011-12-19    研究机构:华创证券

主要观点

1.行业稳定增长,国内市场规模增速超全球平均水平。受益于国内宏观经济的高速发展、国家扩大内需的政策、POF热收缩膜对其它产品的替代以及新应用领域的出现,未来几年我国POF热收缩膜将保持快速的发展水平。

2.公司是行业龙头,产品走高端化、差异化战略,且客户资源优质。公司目前产品覆盖三大类八个系列,实际产能达到2.2万吨/年,市场占有率全球第二、国内第一,分别达到5.36%和12.01%。经过多年的发展,公司目前积累了康师傅、统一等超过1,500家的优质客户。在国内率先开发出POF交联热收缩膜等高端产品,高端产品盈利能力明显高于普通膜。

3.市场开拓力度不断加大,未来新增产能消化问题不大。从地域来看,公司同时加大了美国、欧洲和日本的产品推广力度;从不同产品规格来看,目前公司9微米产品市场推广顺利,产品不断向薄的方向发展有利于实现公司与客户的双赢。我们预计随着公司市场开拓力度的不断加大,下游需求的快速发展将保证公司未来新增产能的顺利消化。

4.交联膜未来有望实现高速发展。主要原因包括交联膜生产成本的降低,交联膜固有下游市场需求的增长以及新的应用领域的出现。

5.产能不足成为公司快速发展的主要瓶颈。公司目前产品供不应求,设备处于饱和状态,新增产能2013年才能投产,公司争取明年3季度能投产2-3条新生产线以缓解目前产能压力。

6.盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年EPS分别为0.62元、0.74元和0.98元,按最新收盘价18.7元计算,PE分别为30倍、25倍和19倍,给予“推荐”的投资评级。

风险提示原材料价格大幅上涨。

申请时请注明股票名称