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浙江众成季报点评:业绩符合预期,毛利率小幅回升

发布时间:2012-04-23    研究机构:第一创业证券

点评: 业绩符合预期,受限产能瓶颈 公司一季度实现营业收入 1.10亿元,同比增长4.53%,实现净利润2542万元,同比增长4.11%。

公司的业绩符合我们之前的预期,公司收入同比增幅较小主要是因为11年一季度公司已经处于满产状态,而目前公司产能较11年初基本无变化,产能瓶颈限制了公司销售的增长。

毛利率小幅回升 公司一季度毛利率 33.95%,同比上升1.13%,环比上升4.45%。由于公司在规模、技术、客户等多方面的优势,公司对产品售价和毛利率一直具有较强的控制能力,我们认为只要不出现原油价格的剧烈上涨及经济环境的严重恶化,公司均可维持毛利率在小范围内波动。

募投项目年底投产,业绩进入增长快车道 我们预计公司募投项目9000吨POF 热收缩膜和2000吨印刷膜将于12年底逐步投产,此后公司将根据销售情况建设投产9000吨POF 热收缩膜二期项目。这将使公司热收缩膜产能,尤其是高端交联膜生产能力大幅提升,使公司业绩进入高速增长期。

维持“强烈推荐”投资评级 我们认为公司具有规模、技术、客户等多项优势,拥有很强的市场竞争力,募投项目投产将使公司向全球热收缩膜龙头企业迈进。预计公司12-14年EPS 分别为0.72元、1.05元和1.43元,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示 交联 POF 热收缩膜市场推广低于预期。

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