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浙江众成:快速增长的POF热收缩膜行业龙头

发布时间:2012-08-15    研究机构:财通证券

浙江众成(002522):POF热收缩膜的龙头企业。公司产品包括POF普通型膜、POF交联膜和POF高性能膜3大类8个系列,年产能2.25万吨,国内市场占有率多年排名第一,全球市场占有率仅次于美国希悦尔公司,公司的行业地位突出。

POF热收缩膜市场发展迅速。POF热收缩膜主要用于日常消费品的包装,随着社会经济的发展,市场对包装材料提出了越来越高的要求,POF膜是功能性、环保型热收缩膜,环保卫生指标符合美国FDA标准,在市场上逐步替代PVC热收缩膜,部分替代PE热收缩膜,应用范围越来越广泛,市场规模增长迅速;我们预测全球未来5年的年均增长率超过6%,国内市场增长率在10-15%。

公司竞争优势显著。我们认为公司的竞争优势主要体现在:国内唯一一家能够自主研发、生产生产线的企业,自制生产线,使得公司产品的成品率与产品质量远高于国内同行;持续的研发能力,公司是全球POF热收缩膜产品系列最丰富的提供商,是国内唯一一家可以批量生产POF交联膜的企业;公司较高的产品质量,积极的下游客户服务,使公司积累并建立自己独特的高端客户渠道。

产品差异化,国内无直接竞争对手。公司是国内唯一一家能够批量生产POF交联膜的企业与国内同行不存在竞争;在普通膜领域,国内同行生产的产品厚度一般为12-15微米,公司是国内唯一一家能够生产7-9微米厚度的企业,公司主流产品厚度为9微米,客户主要集中在高端领域,与国内同行无直接竞争。

募投项目12年年底开始陆续投产,14年完全达产。公司募投和超募的12条3.4米POF热收缩膜生产线,生产设备全部自主研发、生产,幅宽较正在运行的生产线增加40%,产品成品率预计可提高8%,目前正在建设中,公司计划年底有2条生产线投入使用,其他生产线按照每2个月安装调试一条的进程计算,预计在2014年中期全部达产。

盈利预测与估值:我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.65元、0.91元、1.24元,按照目前的股价计算,对应公司的动态市盈率分别为25倍、18倍、13倍;公司是国内POF膜生产的龙头企业,产量、质量、毛利率都远优于国内同行,募投与超募项目自今年年底开始将陆续投产,公司未来的收入将快速增长,我们维持公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称