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浙江众成:交联膜拓展加速,构建未来核心增长力

发布时间:2013-03-01    研究机构:国泰君安证券

有别于市场的观点,我们认为公司未来增长动力取决于交联膜,而交联膜当前的市场开拓有望呈加速推进趋势:

交联膜对PE膜的替代,空间广阔且符合公司未来定位高端膜的方向。

之前市场预期交联膜的拓展存在难度,我们认为基于包装机械、性价比及示范效应三大因素作用之下,交联膜下游的开拓将呈加速推进。

向包装设备领域延伸,破解替代最大障碍:之前下游市场开拓以及对PE膜的替代存在的主要难点,即为更换原有包装设备。公司通过向包装设备延伸,具备打造非标配的包装设备的定制配套能力,通过“设备先行,膜后至”的模式,极大拓展了交联膜的应用范围,也降低了替代PE膜的壁垒。

和希悦尔的竞争,以性价比取胜:交联膜占希悦尔收入比例仅4%左右,多年来产能均未扩充,且国内并无产能,产品均从美国进口,售价高达45000元/吨,而公司产品募投后交联膜的售价预计维持在30000元/吨,性能相近下,性价比优势明显,未来抢占希悦尔的市场份额,几近必然。

重点领域的开拓,示范效应明显:公司目前已在货币流通体系、品牌食饮、工业基建等国民经济重点领域实现了交联膜突破应用,强烈额示范效应,打消了之前其它下游领域的观望,未来有望陆续采购公司的交联膜产品,我们认为这已经打开了那扇门。

增持评级:预计12-14年EPS分别为0.60、0.83和1.13元,公司募投项目投产后,增长看好。给予13年30倍PE,目标价24.90元。

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