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浙江众成:十年磨剑,铸就POF龙头,独享高端盛宴

发布时间:2010-11-29    研究机构:国泰君安证券

赢在领先:浙江众成(002522)为是全球知名、国内领先的高品质POF热收缩膜制造商和整体包装解决方案提供商,拥有自主研发的世界领先生产设备和工艺,主营产品包括POF普通型膜、高端产品(POF交联膜和POF高性能膜)等3大类,其中高端产品目前国内为独家生产。

行业增长:2009年我国POF热收缩膜需求量为5.3万吨,市场规模约10.2亿元。预测未来三年将保持年均13.4%的增速,到2012年市场规模预计将达到14.3亿元。高速增长动力有两方面,1)原生性增长动力:下游快速消费品等行业的需求高速增长;2)替代性增长动力:由于中上游产品技术革新,POF具有其他产品不可替代的优势,使之在各领域能够逐渐替代原有的包装材料。

公司战略:1)高端化,重点发展高端产品符合未来发展趋势;高毛利率和市场独享优势将带来盈利水平提升;2)产品多元化:公司计划从横向和纵向分别实现产品的价值提升和业务拓展:纵向—印刷膜募投项目将产业链向下游延伸;横向—着手PVDC薄膜及EVOH薄膜生产线的研发,丰富产品种类;3)服务专业化:公司将进一步加强整体包装解决方案能力,以优质服务来开发和维护客户。

增长动力:未来3年增长动力:进一步优化成本,提高成品率和生产效率;提高高端产品收入占比,拉伸综合毛利率;增加直销;扩大内销---优化销售结构。未来3-5年增长动力:募集资金项目新产能释放。

募投项目包括:新型3.4米聚烯烃热收缩膜生产线项目(新增9000吨POF热收缩膜年产能)、年产2000吨印刷膜生产线项目、研发制造中心建设项目。

我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.68、0.92、1.15元,合理股价为25.8-31.50元,考虑到一定发行折价,建议询价区间为23.00-27.00元。

申请时请注明股票名称