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浙江众成:内生增长打造包装材料新贵

发布时间:2010-12-10    研究机构:国信证券

包装材料产业升级利好热收缩膜

包装材料的产业升级推动塑料包装薄膜行业的市场需求快速扩张。未来亚太地区将超过北美和欧洲,成为全球最大的塑料包装薄膜需求市场。其中,热收缩膜性能优势突出,是增速最快的子行业。

POF热收缩膜受益消费品市场发展

POF热收缩膜性能优异,下游食品、日化等消费市场规模的扩大带动了POF热收缩膜行业需求增速较快。国内市场增速则高于全球市场6.2%的增速,将保持在13.4%的水平。预计到2012年全球市场规模预计达16亿美元,国内则达14.3亿元。

核心竞争力--自制核心设备

浙江众成(002522)行业地位突出,排名全球第二、国内第一。核心设备自制是其最为核心的竞争力,进而带动了公司工艺创新和新产品开发的优势。这种自主创新具有独创性和不可复制性,同时设备自创能力体现了公司的综合能力和研发水平。

产品升级持续提升盈利能力

各产品毛利率水平提升、相对高端的产品结构使得公司盈利水平远远超越国内同行平均水平,与全球最大生产商-希悦尔不相上下,并通过持续优化产品结构,提升综合盈利水平实现内生增长。

风险提示

原料LLDPE和共聚PP为大宗石化产品,原油价格波动将影响公司成本;募投项目技术难度较大,存在延迟投产的风险。

合理价值区间32.73~34.98元/股

公司绝对估值为32.73~36.93元/股,相对估值为33.00~34.98元/股,基于公司良好盈利能力及未来成长,我们建议公司合理价值区间为32.73~34.98元/股,对应09年摊薄后EPS的P/E为71.2~76.0X,对应10年P/E为49.6~53.0X。

申请时请注明股票名称